يشهد قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي تحولاً كبيراً في أعقاب استقالة جنسن هوانغ، الذي شارك في تأسيس وقيادة شركة إنفيديا كرئيس تنفيذي لمدة 33 عاماً. وقد شُبّه رحيله بـ "انفجار قنبلة" من قبل أحد مؤسسي شركة "نيو كلاود"، مما هز ثقة المستثمرين والمبتكرين على حد سواء. لطالما كانت إنفيديا، تحت قيادة هوانغ، مستثمراً نشطاً بشكل استثنائي في النظام البيئي لشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، حيث ضخت عشرات المليارات من الدولارات سنوياً. وخلال هذا العام وحده، شاركت الشركة في 105 جولات تمويلية، وكثيراً ما كانت المستثمر الأكبر، وفقاً لبيانات من "PitchBook". وتحذر مراقبة الصناعة ماريا دافيدسون، مؤسسة شركة "ريليشينال كابيتال"، من أن أي تغيير في مسار الاستثمار هذا قد يؤثر بشدة على العديد من الشركات الناشئة.
يترك غياب هوانغ النظام البيئي للشركات الناشئة بلا أحد أبرز داعميه وبكمية أقل بكثير من رأس المال في الوقت الحالي، مما قد يكون له تأثير هائل على صفقات الاستثمار، التقييمات، التمويل، وحتى المنافسة. وأشار شاميل بانكيا من "دون كابيتال" إلى أن إنفيديا كانت في جوهرها تدعم غالبية شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، من التطبيقات إلى البنى التحتية السحابية الجديدة (neocloud). والأهم من ذلك، أن العديد من قرارات الاستثمار الجوهرية كانت تصدر عن جنسن هوانغ نفسه، وهي نقطة أكدها أوميش بادفال، الشريك الإداري في "سيليغمان فينتشرز"، الذي عرف هوانغ منذ أن خدما معاً في مجلس إدارة "ميلانوكس تكنولوجيز" التي استحوذت عليها إنفيديا في عام 2020.
وبينما يتطلع البعض بأمل إلى أن يستأنف خليفة هوانغ المحتمل نشاطه المكثف في عقد الصفقات، إلا أن المستثمرين ليسوا متفائلين بأن ذلك سيحدث على المدى القصير. من المتوقع أن تُجري كوليت كريس، الرئيس التنفيذي المؤقت لشركة إنفيديا، بعض التغييرات، خاصة فيما يتعلق باستثمارات إنفيديا في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة التي تعتبر جوهرية لتطوير مراكز البيانات بمليارات الدولارات. فقد كان نشاط هوانغ المفرط في هذا المجال مصدر قلق لوول ستريت في السابق. ووصف أحد المستثمرين كريس بأنها "أكثر تحفظاً بكثير"، مشيراً إلى أنه لا يعتقد أنها ستلتزم بنفس القدر من المال للحفاظ على استمرارية النظام البيئي في مراحله المبكرة.
كانت أكبر رهانات إنفيديا تتمثل في دعم الشركات السحابية الجديدة (neoclouds)، ومزودي الاستدلال (inference providers)، ونماذج الأوزان المفتوحة (open weight models)، وهي مجالات مكلفة للبناء على الشركات الصغيرة. وأشار زين جافيد، الشريك المؤسس لشركة "غوست" للأجهزة، إلى أن "مبادرات جنسن هي سبب رئيسي لظهور نظام بيئي على الرغم من ذلك". ومن الأمثلة البارزة على دعم إنفيديا: دعم شركة "كور ويف" عندما كانت لا تزال خاصة، والمشاركة في جولتين لشركة "كروسو"، بما في ذلك جولتها الضخمة من الفئة E بقيمة 1.4 مليار دولار. كما استحوذت شركة الرقائق على "هاغينغ فيس" هذا العام مقابل 13 مليار دولار (من المتوقع إتمام الصفقة في 2027) ولديها استثمارات في "ميسترال إيه آي" و"لامبدا" و"بلاك فورست لابس". وكثيراً ما كانت إنفيديا هي المستثمر الأكبر في هذه الصفقات، ففي العام الماضي، كتبت شيكاً بقيمة 800 مليون دولار في جولة تمويل من الفئة B بقيمة 2 مليار دولار لشركة "ريفليكشن إيه آي"، قبل أن تبدأ الشركة الناشئة في تحقيق إيرادات كبيرة، وفقاً لصحيفة وول ستريت جورنال. وأضاف بانكيا أن هوانغ كان يؤمن بالمصادر المفتوحة وبأوروبا صراحةً، محذراً من أن توقف هذا الدعم في مناطق خارج أمريكا، مثل أوروبا، "سيخلق فجوة تمويلية وبيئية هائلة لا يمكن لأحد سدها".
كانت إنفيديا لاعباً مهيمناً لدرجة أنها بدت في بعض الأحيان وكأنها احتكار. فمن خلال دعم العديد من الشركات بشيكات سخية، قامت إنفيديا بربط هذه الشركات بشكل فعال باستخدام رقائقها، مما ساعد في تعزيز موقعها المهيمن في السوق.
إذا أصبحت الشركة أكثر تحفظاً في استثماراتها في الشركات الناشئة، فقد يترك ذلك مجالاً أكبر للمنافسين. وبالتزامن مع هذا التطور، أعلنت جوجل عن شريحتين جديدتين هذا الأسبوع. يأمل بعض المستثمرين في أن تتدخل شركات السحابة الكبيرة وصناع الرقائق الآخرون لدعم الشركات الناشئة وملء بعض الفراغ الذي من المرجح أن يتركه هوانغ. ويتوقع دارمش ثاكر، الشريك العام في "باتري فينتشرز"، أن يتنافس عمالقة التكنولوجيا على "تاج" إنفيديا الاستثماري، "بناءً على من يقدم أفضل مزيج من المنتجات الرائعة، والنظام البيئي والمجتمع للتنافس مع CUDA، والقوة المالية لتمويل النظام البيئي".
ومع ذلك، يشكك ثاكر في أن يضخ هؤلاء المنافسون مئات الملايين في شركات البنية التحتية الناشئة التي لا تزال في مرحلة ما قبل الإيرادات، بنفس الطريقة التي فعلتها إنفيديا. ففي عهد هوانغ، كانت شركات البنية التحتية التي تحتاج إلى 100 مليون إلى 500 مليون دولار من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) غالباً ما تجمع نصف هذا المبلغ بتقييمات تبلغ مليار دولار أو أكثر من إنفيديا لمجرد البدء. وقد وفرت مشاركة صانع الرقائق راحة للمستثمرين الآخرين لدعم هذه الشركات بتقييمات عالية. والآن، من المتوقع أن تكون إنفيديا أكثر انتقائية في الشركات الجديدة التي تدعمها، مع تقديم شيكات أصغر لحافظتها الحالية، مما يساهم في انخفاض التقييمات.
أكد أوميش بادفال: "عندما كانت إنفيديا على جدول رأس المال، شعر الجميع بالأمان." وبدون هذا الدعم، يقول المستثمرون إن شركات رأس المال المخاطر التقليدية من المرجح أن تفكر مرتين قبل تقديم الشيكات لهذه الشركات الناشئة وقد توقف حتى بعض الصفقات. ومع ذلك، يعتقد قليلون أن تباطؤ استثمارات إنفيديا سيوقف بمفرده الطفرة الأوسع في الذكاء الاصطناعي. واعترفت أموليا فيشواناث، الموظفة السابقة في إنفيديا التي تدير الآن صندوقها الخاص لرأس المال المخاطر، بأن هوانغ يمثل خسارة فادحة لإنفيديا، لكنها شددت على أن "المؤسسين والقادة يجب أن يخضعوا للمساءلة"، وأن "النظام البيئي أكبر من شخص واحد"، وأن "هذه المواهب ستستمر، ويجب أن تستمر، في الازدهار".
